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　　投资要点

　　加征关税落地或导致农产品价钱飞腾

　　2025 年 4 月 2 日，好意思国白宫崇敬晓喻奉行“平等关税”策略，对中国商品加征34%关税。动作回话，中国商务部于北京时分4月4日崇敬开动系统性反制机制，对原产于好意思国的一起入口商品加征34%平等关税，于4月9日崇敬收效。4月9日好意思国晓喻对中国迥殊加征50%关税，中国国务院新闻办公室4月9日发布了《对于中好意思经贸联系些许问题的中方态度》白皮书，系统发达了本身态度。笔据中国海关总署洽商数据裸露，2024年农产品占中国对好意思入口总数的比重约为28%，是占比最大的行业，加征关税落地将增多农产品入口资本，短期将导致农产品价钱飞腾。

　　中国事农产品入口大国，部分品种对好意思依存较高

　　在伏击的农产品种类中，大豆是自好意思入口额最高的品类。大豆是主要经济作物，主要用于食用油和动物饲料的分娩，入口大豆在一定进度上缓解了国内大豆供应的垂死步地，保险了国内市集的褂讪，得志国内对植物油和卵白质饲料的多量需求。据商务部数据裸露，2024年中国自好意思入口大豆金额高达120.4亿好意思元，同期大豆入口总数为527.5亿好意思元，好意思国大豆入口额占中国大豆入口总数的比重约为22.8%，同期中国自好意思入口的农产品总数为275.3亿好意思元，好意思国大豆入口额占自好意思入口农产品总数的43.7%。高粱和棉花对好意思依存度相对较高，约66.8%的入口高粱和34.7%的入口棉花来自于好意思国，加征关税短期来看或鼓吹农产品价钱飞腾。

　　板块历经深度诊治，看好估值建立契机

　　关税落地将使好意思国大豆的入口完税资本显贵上升，大豆是动物饲料的伏击开首，豆粕主要用于家禽衍生及生猪衍生行业，大豆资本上升将带动饲料价钱飞腾，衍生资本上升将影响衍生利润，利润裁汰或加快产能去化，使市集聚首度有进一步提高的趋势，头部家禽、生猪衍生企业市集占有率有望进一步培植，行业龙头企业有望获益于行业聚首度培植，提倡暖和洽商投资契机。

　　投资提倡

　　提倡暖和牧原股份、海大集团和圣农发展。

　　风险教唆

　　提倡暖和动物疫病、巨额商品价钱波动和当然灾害风险。

加征关税落地或导致农产品价钱飞腾

　　2025 年 4 月 2 日，好意思国白宫崇敬晓喻奉行“平等关税”策略，对中国商品加征34%关税。动作回话，中国商务部于北京时分4月4日崇敬开动系统性反制机制，对原产于好意思国的一起入口商品加征34%平等关税，于4月9日崇敬收效。4月9日好意思国晓喻对中国迥殊加征50%关税，中国国务院新闻办公室4月9日发布了《对于中好意思经贸联系些许问题的中方态度》白皮书，系统发达了本身态度。笔据中国海关总署洽商数据裸露，2024年农产品占中国对好意思入口总数的比重约为28%，是占比最大的行业，加征关税落地将增多农产品入口资本，短期将导致农产品价钱飞腾。

中国事农产品入口大国，部分品种对好意思依存较高

　　在伏击的农产品种类中，大豆是自好意思入口额最高的品类。大豆是主要经济作物，主要用于食用油和动物饲料的分娩，入口大豆在一定进度上缓解了国内大豆供应的垂死步地，保险了国内市集的褂讪，得志国内对植物油和卵白质饲料的多量需求。据商务部数据裸露，2024年中国自好意思入口大豆金额高达120.4亿好意思元，同期大豆入口总数为527.5亿好意思元，好意思国大豆入口额占中国大豆入口总数的比重约为22.8%，同期中国自好意思入口的农产品总数为275.3亿好意思元，好意思国大豆入口额占自好意思入口农产品总数的43.7%。高粱和棉花对好意思依存度相对较高，约66.8%的入口高粱和34.7%的入口棉花来自于好意思国，加征关税短期来看或鼓吹农产品价钱飞腾。

板块历经深度诊治，看好估值建立契机

　　关税落地将使好意思国大豆的入口完税资本显贵上升，大豆是动物饲料的伏击开首，豆粕主要用于家禽衍生及生猪衍生行业，大豆资本上升将带动饲料价钱飞腾，衍生资本上升将影响衍生利润，利润裁汰或加快产能去化，使市集聚首度有进一步提高的趋势，头部家禽、生猪衍生企业市集占有率有望进一步培植，行业龙头企业有望获益于行业聚首度培植，提倡暖和洽商投资契机。

投资提倡

　　提倡暖和牧原股份、海大集团和圣农发展。

风险教唆

　　提倡暖和动物疫病、巨额商品价钱波动和当然灾害风险。

　　一、加征关税落地或导致农产品价钱飞腾

　　2025 年 4 月 2 日，好意思国白宫崇敬晓喻奉行“平等关税”策略，对中国商品加征34%关税。动作回话，中国商务部于北京时分4月4日崇敬开动系统性反制机制，对原产于好意思国的一起入口商品加征34%平等关税，于4月9日崇敬收效。4月9日好意思国晓喻对中国迥殊加征50%关税，中国国务院新闻办公室4月9日发布了《对于中好意思经贸联系些许问题的中方态度》白皮书，系统发达了本身态度。笔据中国海关总署洽商数据裸露，2024年农产品占中国对好意思入口总数的比重约为28%，是占比最大的行业，加征关税落地将增多农产品入口资本，短期将导致农产品价钱飞腾。

　　二、中国事农产品入口大国，部分品种对好意思依存较高

　　在伏击的农产品种类中，大豆是自好意思入口额最高的品类，大豆是主要经济作物，主要用于食用油和动物饲料的分娩，入口大豆在一定进度上缓解了国内大豆供应的垂死步地，保险了国内市集的褂讪，得志国内对植物油和卵白质饲料的多量需求。据商务部数据裸露，2024年中国自好意思入口大豆金额高达120.4亿好意思元，同期大豆入口总数为527.5亿好意思元，好意思国大豆入口额占中国大豆入口总数的比重约为22.8%，同期中国自好意思入口的农产品总数为275.3亿好意思元，好意思国大豆入口额占自好意思入口农产品总数的43.7%。高粱和棉花对好意思依存度相对较高，约66.8%的入口高粱和34.7%的入口棉花来自于好意思国，加征关税短期来看或鼓吹农产品价钱飞腾。

　　三、饲料资本上升或加快产能去化

　　关税落地将使好意思国大豆的入口完税资本显贵上升，大豆是动物饲料的伏击开首，豆粕主要用于家禽衍生及生猪衍生行业，大豆资本上升将带动饲料价钱飞腾，衍生资本上升将影响衍生利润，利润裁汰或加快产能去化，使市集聚首度有进一步聚首的趋势，头部家禽、生猪衍生企业市集占有率有望进一步培植，行业龙头企业有望获益于行业聚首度培植，提倡暖和洽商投资契机。

　　图3：豆粕在饲料中的行使

　　尊府开首：Wind

　　四、重心主张

　　1）牧原股份

　　公司是集饲料加工、种猪育种、商品猪饲养、宰杀肉食于一体的猪肉产业链。公司是集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、宰杀加工为一体的农业产业化国度重心龙头企业，主商业务为种猪和商品猪的衍生与销售，主要产品为种猪和商品猪。

　　2）海大集团

　　公司是一家集研发、分娩和销售水产饲料、畜禽饲料和水产饲料预混料以及健康衍生为主商业务的高技术型上市公司，中枢业务是水产饲料、水产苗种和动保产品。主要产品包括饲料、优质动物种苗、动保、生猪、水产品等。

　　2）圣农发展

　　公司属于白羽肉鸡分娩及肉类食物深加工行业，公司是现在中国惟一领有白羽鸡自研种鸡并收尾对外批量销售的企业，是中国最大的集祖代、父母代种鸡和商品代肉鸡衍生于一体的白羽肉鸡分娩企业，是中国最大的鸡肉食物深加工企业。

　　表1：万得一致盈利展望

公司	代码	归母净利润（亿元）			PE			总市值 （亿元）
		2024E	2025E	2026E	2024E	2025E	2026E
牧原股份	002714.SZ	178.8	198.1	222.4	12.9	11.6	10.4	2305
海大集团	002311.SZ	45.2	49.6	55.8	19.2	17.5	15.6	867
圣农发展	002299.SZ	7.0	11.2	14.1	30.2	18.8	14.9	210

　　尊府开首：Wind，源达信息证券推敲所

　　五、风险教唆

　　动物疫病风险

　　当然灾害风险

　　巨额商品价钱波动风险

　　投资评级讲明

行业评级	以叙述日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为程序，投资提倡的评级程序为：
	看    好：	行业指数相对于沪深 300 指数说明+10%以上
	中    性：	行业指数相对于沪深 300 指数说明-10%~+10%以上
	看    淡：	行业指数相对于沪深 300 指数说明-10%以下
公司评级	以叙述日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为程序，投资提倡的评级程序为：
	买    入：	相对于恒生沪深 300 指数说明+20%以上
	增    抓：	相对于沪深 300 指数说明+10%~+20%
	中    性：	相对于沪深 300 指数说明-10%~+10%之间波动
	减    抓：	相对于沪深 300 指数说明-10%以下

办公地址

[Table_Contact] 石家庄 上海 河北省石家庄市长安区跃进路167号源达办公楼 上海市浦东新区峨山路91弄100号陆家嘴软件园2号楼701室

　　分析师声明

　　作产品有中国证券业协会授予的证券投资规划执业资历并注册为证券分析师，以辛苦的处事格调，孤苦、客不雅地出具本叙述。分析逻辑基于作家的处事知晓，本叙述明晰准确地响应了作家的推敲不雅点。作家所得薪金的任何部分不曾与，不与，也不将与本叙述中的具体保举意见或不雅点而有径直或障碍洽商，特此声明。

　　伏击声明

　　河北源达信息时代股份有限公司具有证券投资规划业务资历，野心证券业务许可证编号：911301001043661976。

　　本叙述仅限中国大陆地区刊行，仅供河北源达信息时代股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因禁受东说念主收到本叙述而视其为客户。本叙述的信息均开首于公开尊府，本公司对这些信息的准确性和完竣性不作任何保证，也不保证所包含信息和提倡不发生任何变更。本公司已起劲叙述本体的客不雅、公说念，但文中的不雅点、论断和提倡仅供参考，不包含作家对质券价钱涨跌或市集走势的治服性判断。本叙述中的信息或所表述的意见均不组成对任何东说念主的投资提倡，投资者应当对本叙述中的信息和意见进行孤苦评估。

　　本叙述仅响应本公司于发布叙述当日的判断，在不同期期，本公司不错发出其他与本叙述所载信息不一致及有不同论断的叙述；本叙述所响应推敲东说念主员的不同不雅点、成见及分析门径，并不代表本公司或其他附属机构的态度。同期，本公司对本叙述所含信息可在不发出奉告的情形下作念出修改，投资者应当自行暖和相应的更新或修改。

　　本公司及作家在本身所知情范围内，与本叙述中所评价或保举的证券不存在法律规则条件裸露或罗致截止、静默按次的利益突破。

　　本叙述版权仅为本公司系数，未经籍面许可，任何机构和个东说念主不得以任何样式翻版、复制和发布。如援用须注明出处为源达信息证券推敲所，且不得对本叙述进行有悖欢喜的援用、删省和修改。刊载大约转发本证券推敲叙述大约纲领的，应当注明本叙述的发布东说念主和发布日历，教唆使用证券推敲叙述的风险。未经授权刊载大约转发本叙述的，本公司将保留向其讲究法律包袱的权力。

　　财务报表及方针展望

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