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本文是清流成本合鼓吹谈主刘博近期和40周年的《中国企业家》对于40岁主题的聊天记载，亲述算作从业12年的VC投资东谈主，阅历了经济周期和行业巨大变化的今天，千里淀下来的一些对于个东谈主、VC、赛谈和时候的想考，真诚共享给大家。

以下为转发正文：

清流成本合鼓吹谈主刘博自本年3月起启动跑步，领先她跑三公里都汉典，当前能一次性慢跑六七公里，每周坚抓四天。她描摹我方的跑步情状是“保护膝盖的中年养生跑”。

在刘博看来，跑步可以达成大脑与肉体的“知行合一”。她认为VC责任常陷于“脑嗨、脑暴”，大脑和肉体是“分开的”，畅通让大脑遐想肉体配速，使腹黑和肉体渐渐适合。

到本年底，刘博就满40周岁了。算作投资东谈主，她也迎来了办事生涯的第12个年头。

刘博2008年毕业于中国东谈主民大学财政金融学院，干涉辩论行业责任三年后，她去中欧商学院读了MBA，随后接踵在中信证券辩论部和雷曼昆仲的资管基金里作念消费行业辩论。2013年，她启动了VC办事生涯，主要缓和出动互联网以及消费赛谈。2015年，刘博加入清流成本，并投出了怪兽充电、52TOYS、花点时候、pidan、王小卤、各半、左点等项目。

她认为我方不擅所长理责任中的复杂东谈主际关系，而VC的责任更“独狼”。投资东谈主的责任魔力还在于，“可以和任何行业、任何工种的东谈主作念高质地聊天。投资东谈主以风趣心驱动有一套问问题的框架，短时候内就可以把要点聊出来”。

如果把投资东谈主群体按照代际折柳，刘博所代表的是投资东谈主2.0一代——这一代最较着的特色是入行时有导师带，导师会像带见习生相通，带新入行的投资东谈主走一遍项目投和管的经由。

更早些的投资东谈主1.0一代往往即是首创/处理合鼓吹谈主，基金作风即是首创东谈主我方的个东谈主作风。而2015年之后，东谈主民币基金逐步发展起来，一级市集钱多东谈主多，投资行业也启动“工业化”，链条上每个轨范都有专科单干，机构里面挖掘项目源、项目价值判断、项目投后处理等职能启动固化，这一阶段入行的3.0一代投资东谈主，往往需要从行业“螺丝钉”作念起。

刘博回忆，我方刚启动作念投资时，是“像本领东谈主相通入行”——得自强门庭。那时项主张全链条崇敬制，亦然古典VC的特色。

她也一直是一个“终点信奉死力”的东谈主，她合计“死力永恒有正反应”，误点来也不关键。

2018、2019年，在行业大好的趋势下，她曾憧憬“40岁就能退休环游天下了”。“我想着基金退出详情漂亮，经济申诉也丰厚，就可以给这段投资东谈主生画个句号。”她说。

但接下来发生的变化让她的“退休筹谋”绝对转变。消费赛谈堕入至暗时刻，尝试鼎新赛谈后也很难找到练习的“手感”，她启动再行凝视投资行业，以及我方行将迎来的不惑之年。

以下为刘博汲取《中国企业家》专访的内容整理(有删省)：

阅历“至暗时刻”

咱们这代东谈主(80/70后)，即是在“未来一定比今天好”的叙事里长大的，直到前两年还深信这个。是以咱们之前作念起事来不吝力，总觉取得报朝夕会来。

2019年9月，我生完孩子后嗅觉我方情状特好，立马就想回首责任，我在月子中心里就启动见项目了。12月31日，我就径直回公司开年会、给项目收场。然后即是疫情来了，我不得不放假，一直待在家里。

2020年，行业一直在起升沉伏，但我践诺嗅觉还好，最大的盘曲，我合计是在2022年下半年到2023年，致使可以称之为行业的至暗时刻。

伊始是退出受阻。成本市集出问题，径直传导到一级市集，资金流动性变差，项目也难融钱了。因为退出的大的遐想空间没了，项目再好也难成本化、加不了杠杆。对VC来说，风险和收益立马分歧等了，早期消费品风险本来就高，收益可能就剩点分成。

首创东谈主隐衷，咱们拚命想办法，LP还接续施压问“怎么办”——那会儿嗅觉总共这个词行业链条都在相互挤兑，简直最糟的时候。

以前咱们无用洽商那么多，每上帝要元气心灵都是在项主张价值判断和新趋势的不雅察上，埋头往前走就行了。但2022年下半年后，咱们就得主动作念筛选，主动想想该把元气心灵放在哪儿。项目上的风险暴披露来了，因为大部分项目要退出，咱们跟企业和创业者的关系变得扞拒了，以前作念事的元气心灵当前要分拨给和东谈主缠斗。

那时咱们里面也谋划过，急躁是功德照旧赖事？于我而言，不管什么心扉或者动机，能给你带来行能源的即是功德。我我方很急躁，带焦虑躁作念事诚然难熬，但能逼你动起来。我那会儿搪塞急躁的依次即是狂放见同业，聊各家基金怎么样、项目怎么样、谁又撤了。启动挺管用，但自后发现越聊东谈主越丧，意外旨感主导了每次聊天的论断部分。这种嗅觉终点糟，既奢侈我的乐不雅，又让我合计个体能动性没用。

是以自后我减少了同业间的悲不雅传递，与其线下碰面不如花时候听播客。经济下行期那两年，长音频算作一种相称反古的内容形态，筛选出来了许多挑升想的抒发人。我很爱听一些社会事件，这些播客主播的主张，这种内容的诱导力，就和之前咱们听到有魔力的首创东谈主在跟咱们讲他为什么要创业相通。播客转圜了我“对东谈主的风趣心”，让我从和首创东谈主扞拒的意外旨感中抽离出来。

同期，咱们也在给被投项目详确两种心扉。一是找那些在“泥潭里”还能收货的公司，让被投项目看到好的贸易模式还存在；另一种是反向洗脑：你以前怕竞争，当前敌手倒了，是不是该诊治节律，把剩下的蛋糕吃掉？咱们方针即是让总共公司动起来，CEO只须行径起来就会击败IPO没趣的意外旨感，同期他也得崇敬给职工打鸡血。光诊治这个情状，咱们就花了七八个月。

但到了2023年-2024岁首的几个月，我的能动性保管不下去了，并堕入一种深深的无力感。 最较着的感受是，创业者都不肯见咱们了，因为他没啥好音讯可说，咱们也帮不上忙， 他也明晰我使不上劲，毕竟咱们没法再链接给他投钱。

印象最深的是，那几年还想拼的公司，还在坚抓开董事会，不外有的从一年两次变成一次，致使一年半一次，可董事会上基本全是坏音讯。

咱们那时投的项目里，墨茉点心局决定砍一半的店；各半决定实足松手口喷作念牙膏，因为口喷要作念品类栽植，没法收货；王小卤第一次作念线下尝试，很不得胜；pidan第一次尝试猫粮，很不得胜；52TOYS库存压力巨大……都是坏音讯。但自后发现，墨茉砍掉一半的店，收入没变；王小卤线下等一次尝试，找高管作念不得胜，CEO我方上，成了；各半矍铄地把口喷砍掉，作念牙膏后当前哨上(品类)第一；pidan和52TOYS分别迎来了国外收入第二春。

熬过这段时候，我反而看清了消费项主张韧性。没这轮出清，劣币还在泡沫里裹着，大家估值都虚高，你根分内不出谁能真千里下心作念细活、搞精细化运营，非得等洪流把泡沫冲干净了，有筋骨的企业才披露来。

经过这轮浸礼，我深深体会了“危境”俩字：“危”的时候社会举座的有策画智力都不才降，逐级传导后悲不雅也会自我达成，政府一定会站出来重建集体预期，而多次评释可以成效的即是放水，超等流动性的开释一定能给成本市集创造契机。功德赖事是一段一段发生的，凑一块你合计合适，但现实专爱分着来。

此次危境亦然一级市集端淑动性短缺。市集好的时候，每个消费企业都像个小VC，鸡蛋不往一个篮子放，可以业务多元化、营销项目多，都敢试。因为VC的钱即是给他试错的，拿的钱越多，试错空间越大。试成了品类的叮嘱，PE机构的估值再放大，这种发展模式仍是是一种惯性。

是以新消费为什么发展那么快？老消费企业是拿我方利润在试，天然严慎，但环境一差，现款流就成了最伏击的资源。这时候，CEO就得从“快速迭代、快速试错智力”切换到“细巧的策略部署智力”了，用好我方手里的每一分筹码。

曩昔大家总幻想一种“恰到平允的鼎沸”，但经济从来不会恰到平允，它永恒是涨过甚、跌过甚。泡沫有他的平允，可以管辖社会资源在归拢时候内向一个标的调遣，并不是总共国度的政府都像咱们领有高效的资源调遣智力，好多时候，其它经济体其实即是依靠“成本泡沫”来用市集调遣资源，泡沫诚然会破，但依旧会留住经济神迹。咱们也但愿我方的投资的企业是被浸礼事后的矿藏资产。

我当前很烦听东谈主说“耐烦成本”，VC就该作念好“不耐烦成本”——钱又不是我的，凭什么替东谈主耐烦？VC的核心是作念好Timing处理——能5年退，干嘛等20年？作念不到即是timing没作念对。

“耐烦成本”只允洽个东谈主：钞票解放了，比如投个怜爱的球队，亏赚升沉无所谓。但GP是帮东谈驾驭钱的办事司理东谈主，标榜“耐烦成本”的本色是战术的懒惰。

换赛谈

新消费不景气的时候，我转去看新能源，当前又看AI、具身智能赛谈。坦直说，一启动挺爽的，极度于我能一头扎进风靡云蒸的新风口了。

但难熬的点也有，如果我还抓续看新消费，投后处理其实很平静，企业都在埋头干活，我聊到的新玩法、新叮嘱、兴味的创业者，把这些信息汇总后再跟被投企业一碰，泛泛能撞出一加一大于二的效应。他们用创业者视角分析，反过来又能拔高我的领路。

可元气心灵一瞥到新行业，投前投后就断了，每次只可片面追着问进展，偏巧进展又不好，这才是我合计最不平静的所在。

另一方面，新能源赛谈也没给我像新消费那样扎深的契机，因为窗口期太短了。自打高盛那篇说中国产能填塞的讲述出来，从二级市集往下传导，新能源行业一下就冷了。2024年下半年启动，我大块时候都扑在AI和东谈主形机器东谈主上，但时候都不长，再没找回当初看消费时那种“松手”的嗅觉。

在消费赛谈，你只须扎进去，项目就会都流向你。你不想主动聊，信息也能得手，因为新消费有个终点稳的圈子，投资东谈主、FA、致使你没投过的创业者，都兴隆依期跟你聊，你我方即是个信息核心，那嗅觉很充实。

我在新能源赛谈试过照搬消费那套模式，遵守评释不可行。那时想着建个栽植库，那时大家都投栽植，见了几个就发现分歧。

枢纽在于，消费圈能周转， “八卦”算是一个很好的粘合剂，把东谈主聚在沿路。大家交换的信息能径直变现、加杠杆，致使深知圈内八卦是一种深扎圈子的评释。投资东谈主之间也聊“八卦”，比如这个基金为什么毙了阿谁项目；阿谁项目当前火了，可某闻名基金当初看不上；这个项目首创东谈主，正本是那家公司的联创……这些圈内的深度勾稽关系也可能和这个行业要求的“快速迭代”、“快速试错”联系系，岂论是企业运营的八卦照旧东谈主事变动的八卦，本人都可以为企业所用变成竞争、试错的坐蓐力。

可科研圈根底没这种“润滑剂”，或者说我没找着。

转看AI后，咱们想找一些家具司理聊聊，见东谈主之前，我得先大批体验AI家具。自后我发现更高效的照旧听播客，因为好多家具司情愿我方作念播客，靠这个我快速拉平了AI领路。

当前VC圈也变了：枢纽节点少，懂行的也未几，酬酢质地不才降。如果想把时候花在刀刃上，就只可多听播客、多用家具、刷公众号，因为好多想想碰撞都挪线上了。

咱们当前还有个基本判断是，AI技术是张明牌，很难有价值终点高的限制被大厂漏掉。是以岁首咱们也建了虚构仓，缓和AI板块的二级市集公司，借此缓和大厂们的变化，基金我方也可以实践一个领路变现的通路。在一级市集怎么投？AI咱们以看哄骗端为主，但最近照旧看的多投的少。

咱们落子相对多的在具身智能这块。如果AI是数字天下的践诺器，具身智能即是物理天下的践诺器，以国内深广的制造业生态来说，东谈主形机器东谈主不但有技术上发展的势必性，也有产业生态相沿的必要性，是以咱们这个限制投得也相对多一些。

坦直讲，这些项目都挺贵的，按咱们正本的作风根底不会碰，但倒推回资金需求量来说，它就不可能低廉，咱们也照旧参与了。

当前项目样式绝对变了，数目少且扎堆，大伙都怕风险，是以大基金抱团投的项目好多，能水下挖到可以项主张情况仍是不存在了。如今只存在你聊不着的项目，不存在你不知谈的项目。

我当前不会经常在一线，但一线手感也不行实足丢掉。我会让刚毕业的实习生去cover AI Agent，但当前好多项目就只须见合鼓吹谈主，不见践诺层，对方如果约合鼓吹谈主，我说就拉我沿路聊。我但愿年青东谈主突破咱们的模范，看他们合计好玩的东西。我看项目堕入到了一种“看山都是山”的麻痹境地，比如早些时候的一批AI PPT项目，我会合计都差未几，作念图亦然，因为咱们不是方针用户，是以详确不到细微的辞别，我但愿他们用家具、聊体验，弥补我零落的风趣心。在这点上，我需要被带动和启发。

尤其AI创业者都相称年青，我想知谈他们眼里“AI原生社会”是什么样的。

VC这行最核心的智力即是乐不雅，以前这是本性天禀，当前我在死力把它真金不怕火成智力，“乐不雅”筛掉了好多不允洽作念VC的东谈主。

另外我合计学习智力跟乐不雅是有始有终的，因为VC不是盲目乐不雅，而是要有很敏感的洞悉和学习智力，让你的乐不雅是有迹可循的。

找到扞拒时候的模样

我之前不合计40岁是一个终点的年龄，但当前我认为40岁可以更高调小数。因为社会媒体正能量报谈的主流好像是30岁，饱读吹似乎只属于二三十岁的东谈主，四字头的东谈主作配景板和反面课本的居多，但二三十岁的东谈主也会困惑，这阳光朝上代表改日的年事难谈后头就无缝衔尾35岁下岗和四十五十岁的老登了么，那么二三十岁的立志又有什么意旨。现实中许多40岁以上的东谈主活得很精彩，却鲜少在聚光灯下，我合计是他们不屑于去展示我方了。我合计40多岁可以活得更高调、更利害，社会上多点终点的东谈主，可以让大家取舍更多。

另一方面，40岁或者养育带给我一个深入感受是，时候仍是不会在我身上作念功德了。时候赠予孩子的是成长、健康与智谋，但在咱们身上，时候带来的是朽迈，面貌急躁和想想僵化。是以如果任由时候轻易去施展，它不会是我的一又友。

是以我合计40岁后活得有点贫窭亦然种生活能源的张力，这个张力就来自于扞拒时候。

大家老说“四十不惑”，但我合计“惑”还在，仅仅你不再为二三十岁的事困惑了。40岁的“惑”会和时候酿成的阻力沿路，成为东谈主生后半程的助推剂，二三十岁作念腻了评释题和取舍题，四十岁以后总算迎来一个敞开式的问题，我合计第一步是先戒掉追求模范谜底的惯性。

最近和一个首创东谈主聊，咱们发觉没东谈主教你怎么过中年，走在前面的东谈主也都很有默契，不再指指引点，总算头顶莫得“真诚”了。精雅之前，教你怎么过二三十岁的到处都是，况兼都说三十岁终点好，四五十岁的东谈主分化严重，到了六十多岁又趋同，好像大家都去遛公园了，因为肉体机能会把你圈在这个小领域里行为。

之前和一个投资东谈主聊，她孩子上初中了，说开家长会像中性东谈主约会，听着有点心酸。

这亦然好多有犬子的姆妈们的困局：要不要为孩子松手我方？照旧活出我方？我招供活出我方这派。孩子如果只看到女性四十岁就没性别了，那太不精彩了。你照旧得活出性别、活出活力，把年龄感带走，既要有威严，又不行有年龄感，(在孩子眼前)要把控得好小数。

是以VC圈的东谈主挺精彩，聊过的东谈主、阅历的事、斗殴的圈子，作念多样取舍的都有，让你有底气活得精彩。

当前，我对VC行业神气复杂。我大学考CFA，又难又贵，每年考一个品级。回顾我曩昔的11年，作念的事只占了CFA里那5%的另类资产，剩下95%都没碰过。

我最近也有点迷濛，就找了些眷属办公室聊天。

一是风趣他们怎么看VC这类资产的——我曩昔只从VC角度看初创公司，投资其实是在打造金融资产。这种金融资产一到二级市集，评判模范就全变了。巧合咱们合计证伪的项目，在二级市集又能跑通，咱们对这家公司仍是证伪的叙事又再行在二级市集流传起来。而家办什么都投，我想知谈咱们VC在他们眼里算什么，他们还在看什么好东西。

聊完后我更合计VC是种“开明型”的资产，只好国度产业技术变革、社会遴荐度高、生态巨变同期发生，VC才有生涯泥土，咱们智力投初创公司。从投到退，10年算短，15年往往，还得成本市集刚好准备好接盘。 这些条目凑皆的“好年份”能有几回？ 可能咱们仍是过了阿谁年份。

二是我也想了解好意思元会不会回流一级市集，什么类型的钱能回首，且有莫得耐烦。了解这些，我大概能推演改日三五年行业周期。我的嗅觉是钱一直有，市集也很好，但已不允洽再投这类资产。它大概某个时段会再好起来，但改日三年不太可能。

因此，我改日可能洽商类家办业务，多元化的帮东谈主成立合适收益预期的资产。这里面的空间大，资产类别也多，我也想把VC积聚的可挪动智力用到新限制望望。

短期内，我但愿给曩昔十几年(VC生涯)好好交个答卷，不管曩昔多气候、账面申诉多高，最终都得看退出。过往总共死力，价值全在退出的那一刻展现，是以我合计作念好退出至关伏击。