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5月6日，国内二手车来往平台淘车车崇拜向港交所递交主板上市央求，花旗担任独家保荐东说念主。顶着行业市占首位的头衔，公司营收保抓双位数增长、来往畛域领跑行业，却深陷比年蚀本、资不抵债困局，三年累计蚀本近22亿元，高欠债与存货压力突显。

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与此同期，平台深陷恣虐投诉泥潭，还濒临与阿里巴巴的商标侵权诉讼问题，重叠行业神气散播、龙头上风微弱等多重挑战，公司的上市之路显豁并不屈坦。业内东说念主士指出，若上市未能从根底上治理恣虐信任问题，则成本光环难以滚动为用户留存，行业整合的窗口期也可能因口碑垮塌而错失。

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资不抵债，营收难掩蚀本底色

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行业排位与来往畛域领跑之下，淘车车背后的财务隐忧也在突显。弗若斯特沙利文数据知道，2025年淘车车商品来往总数达155亿元，商场份额3.8%，位居中国二手车来往平台首位。物化2025年底，淘车车领有62家线下销售中心及逾越9000个指定展示位，畛域也居寰球首位。

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招股书知道，2023—2025年，淘车车分裂罢了收入44.29亿元、54.71亿元和66.62亿元，2024年和2025年分裂同比增长23.5%和21.8%。盈利本领上，公司毛利率保抓巩固，2023—2025年分裂为9.4%、10.8%、10.2%。

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但亮眼的营收增速，难掩公司抓续蚀本的权术近况。2023—2025年蚀本分裂为6.96亿元、5.74亿元、9.17亿元，三年累亏近22亿元。但经调度宗旨则有所改善，经调度息税折旧及摊销前利润2024年转正至3800万元，2025年为919万元。

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值得预防的是，淘车车已堕入严重的资不抵债逆境，流动性风险抓续加重。2023—2025年流动欠债净额分裂达41.62亿元、46.73亿元、52.05亿元，公司可能濒临流动资金风险，并对营运机动性与业务延伸本领组成制约。物化2025年末，公司总钞票约27.1亿元，欠债总数则高达70.33亿元，钞票欠债率高达259.5%，同期公司年末现款及现款等价物仅2.35亿元。

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同期，公司也濒临存货压力。招股书袒露，二手车存货往往占公司总钞票的很大一部分，物化2025年底，存货达到8.82亿元，存货盘活天数为52天。二手车存货占总钞票比重较高，存货贬值、盘活放缓、价钱波动等齐将径直影响毛利水平；若销量不足预期，将出现有货积压、折旧加快、利润率被压缩的风险。

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存在改名风险，信任贫苦待考

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行业层面，中国二手车商场正处于高速发缓期，在此过程中，各样问题、痛点亦层出不穷。字据弗若斯特沙利文的贵寓，二手车商场于2025年已达到约东说念主民币1.3万亿元，瞻望到2030年将增长至东说念主民币2万亿元。尽管增长强盛，但该行业继续濒临结构性挑战，畸形是在恣虐者信任、客户体验及订价等方面。

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在黑猫投诉上，以“淘车”“淘车车”为搜索词，相关投诉逾越900条。所涉事项包括失实宣传、职业质地、问题车辆、贷款等方面。高德舆图中，相关淘车车北京五方桥门店的负面评价也车载斗量，主要会聚在门店诚信问题。招股书中，公司也坦言本人“时常濒临多样法律诉讼、申索及探问”。

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值得顺心的是，当今淘车车仍深陷由阿里巴巴拿起的商品侵权及不高洁竞争诉讼。阿里巴巴建议的诉讼请求包括，责令公司罢手使用企业称号“淘车”，罢手使用被诉标志、抵偿其主见的经济损失及相关用度共计东说念主民币1000万元，以及发布领会声明。

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该案已于本年3月31日作出一审判决，淘车车罢手使用任何含有“淘车”的企业称号；罢手对被诉标志的使用；以及支付东说念主民币450万元的毁伤抵偿及合理本质用度等，淘车车已于4月8日拿起上诉。

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关于该告状讼，淘车车方面觉得，即使最终获取不利判决，也不会对公司产生首要不利影响。事理包括：公司中枢业务已在升级后的“淘车车”品牌下运作，如需进行相应运营调度，具备可控性。此外，一审判决所裁定的抵偿金，相关于合座财务情状及权术功绩而言不组成首要影响。

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商场散播，头部会聚度低

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尽管淘车车现阶段的商场份额处于行业最初位置，但在竞争强烈的二手车来往平台中仍濒临挑战。淘车车招股书知道，按2025年商品来往总数计，中国二手车来往平台商场仍高度散播，前五大平台统共商场份额仅为14.5%。天然淘车车以3.8%的份额位居榜首，但其仅高于第二名0.1个百分点，最初上风微弱。

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刻下，我国二手车行业“贴身肉搏”态势愈发彰着。老牌玩家瓜子二手车依靠早年全民洗脑式告白营销，凭借“莫得中间商赚差价”“交易二手车，就上瓜子”等深化东说念主心的 slogan，始终占据用户心智，全网品牌领路度稳居行业前方。公开数据知道，2025年瓜子二手车市占率达3.7%，牢牢咬住淘车车。瓜子二手车官网信息知道，2024年公司新动力二手车成交量寰球第一。

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除此除外，赛说念玩家阵营多元：既有好意思股上市的老牌二手车电商优信集团，深耕跨区域车源运动与拍卖业务；也有懂车帝、汽车之家依托庞大实质流量上风，快速切入二手车来往赛说念，凭借线玄妙量红利抓续均分商场份额。重叠主机厂官方认证二手车、区域大型二手车卖场抓续入局，淘车车的行业言语权显豁有待进一步辅助。

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公司也在招股书中直白提醒权术风险，“咱们可能无法灵验应付现有及新增竞争敌手，抓续强烈的行业价钱与车源竞争，或将抓续挤压公司盈利空间，对营收畛域、权术功绩与财务情状形成首要不利影响”。

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本领破局，质地把控本领成隐患

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为破解二手车行业订价芜杂、来往信息不透明、难以畛域化复制等核肉痛点，淘车车自主研发了TCN配合运营体系，整合24个表率化来往经由，并于2024年推出行业首个遮盖来往全经由的AI运走运营系统——淘车车AI大脑，当今已部署逾越20款AI器具，期骗于智能对话、动态订价、车辆检测等中枢来往身手。

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海外注册鼎新经管师卢克林觉得，淘车车的上市上风在于行业最初地位明确、营收保抓双位数增长，且正在试图设立本领护城河。但从抓续蚀本的近况来看，公司盈利旅途尚不清晰，且财务结构脆弱；品牌与阿里巴巴之间的法律诉讼悬而未决，品牌一朝濒临重塑，成本将不能疏远；客户会聚度偏高，最大客户为关联方易鑫集团，关联来往风险值得顺心。

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“若其顺利上市，不错为高度散播的二手车商场诞生成本化标杆，上市后的合规拘谨与信息袒露条件，将倒逼平台减少失实宣传等乱象，提振恣虐信心。”卢克林指出，但其上市也濒临诸多挑战，抓续蚀本与高企的流动欠债意味着公司需在成本商场讲了了“何时盈利”的故事，不然估值将承压。

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此外，新车“价钱战”仍未收尾，二手车价钱波动，库存经管难度高潮，毛利空间进一步被压缩；行业竞争神气不决，龙头上风脆弱，同期新动力二手车残值体系尚未练习，传统评估模子濒临失效风险。“更深层的是，若上市未能从根底上治理恣虐信任问题，则成本光环难以滚动为用户留存，行业整合的窗口期也可能因口碑垮塌而错失。”卢克林称。

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经济学者、工信部信息通讯经济巨匠委员会委员盘和林则指出，淘车车的上风在于车源相对精选，主打自营、寄卖格局，整备参预高且筛选严格，售价往往高于无为平台，底价相对透明，但并未澈底根绝二手车商场的常见问题。与此同期，由于整备参预高，售价也相应偏高。

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二手车商场散播，且无彰着壁垒。刻下淘车车的商场份额占比过低，上市可能会增多商场会聚度。“将来，平台当作二手车来往信用的背书方，将逐渐提高言语权。其中最大的挑战是面对海量二手车，平台存在对车辆质地把控本领不足的风险。”盘和林直言。

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北京商报记者 蔺雨葳

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